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　　中国黄酒持续破圈
，龙头股价年内已翻倍 。

　　黄酒个股集体飙升

　　5月以来，万得黄酒指数持续飙升 ，累计涨幅超40%
，远超同期大盘表现
。成份股中，会稽山5月26日
、27日、28日连续涨停 ，5月以来累计上涨超73%；古越龙山 、金枫酒业表现同样不俗
，5月以来累计涨幅分别为23.64%和26.28%。

　　2025年以来，会稽山股价已实现翻倍 ，累计涨幅133.36%
，市值跃升至近124亿元，为A股市值规模最大黄酒企业 。

　　3家黄酒上市企业的经营情况同样“芝麻开花节节高
”。2024年 ，古越龙山在规模上继续领跑
，实现营收19.36亿元；同比增长8.55%；会稽山紧随其后，全年营收为16.31亿元 ，已连续两年同比增速在15%以上；金枫酒业营收触底反弹，同比增长0.87%
，全年营收为5.78亿元
。

　　东吴证券食品饮料分析师苏铖在接受证券时报·数据宝记者采访时表示，黄酒板块上涨有几层原因：一是白酒消费持续承压 ，黄酒错位竞争机遇更好
，黄酒龙头企业营收增速已经反超白酒；二是黄酒企业“高端化”和“年轻化 ”战略持续加码，有阶段性成绩 ，不仅收获了一部分高端白酒消费的转移
，也吸引了年轻消费者购买；三是黄酒产品创新和营销创新已经具备新消费特征，而新消费是市场追逐的热点。

　　“新黄酒经济
”：高端化突围+年轻化破圈

　　近年来 ，黄酒产业整体呈现规模收缩趋势 。根据中国酒业协会统计数据
，2017年至2023年，国内规模以上黄酒企业由121家降至81家；年营收额由195.85亿元降至85.47亿元
。有分析指出 ，造成这一趋势的主要原因是黄酒的消费场景固化、对江浙沪市场依赖度高以及年轻消费群体的缺失。

　　值得高兴的是
，2024年以来，国内头部黄酒企业已经开始从产品高端化
、年轻化入手 ，积极进行互联网宣传，以培育年轻消费者和打造新消费场景 。

　　高端化方面
。会稽山以“1743年创始 ”历史传承深耕文化营销
，旗下会稽山、兰亭等核心品牌，会稽山纯正五年 、会稽山1743等战略单品 ，均属于中高档黄酒；古越龙山则凭借“国宴用酒
”的官方背书发力高端化
，开拓“国酿1959
、青花醉”高端系列市场，夯实高端产品战略优势和市场地位。

　　2020年至2024年 ，会稽山、古越龙山 、金枫酒业旗下中高档酒的销售收入占比持续攀升 。2024年
，会稽山中高档酒销售收入10.65亿元，占到全部酒类收入的67.26% ，为历史峰值；古越龙山中高档酒销售收入13.98亿元
，占比73.36%，同样为最高值；金枫酒业中高档酒收入4.69亿元 ，占比82.68%
，与2023年峰值持平
。

　　年轻化方面。5月25日，会稽山开启直播活动 ，旗下创新产品会稽山“爽酒 ”凭借着“气泡+黄酒+低度”三重标签，迅速俘获年轻消费群体
，12小时内销售额就突破1000万元；古越龙山顺应健康养生和低度酒趋势，开发如糯米威士忌及咖啡黄酒
、青柠黄酒等年轻化新酒饮系列 ，线上销售增长也很快 。

　　值得关注的是
，黄酒气泡化的发展趋势，有望对标啤酒即饮市场
。因此 ，啤酒企业也积极布局黄酒赛道
，希望从中分得一杯羹。5月8日，啤酒龙头青岛啤酒宣布以6.65亿元收购即墨黄酒全部股权 。青岛啤酒表示 ，公司积极拓展非啤酒业务跨产业布局
，本次股权收购将推动多元化发展，为公司未来带来新的发展契机。

　　苏铖认为 ，黄酒高端化一定是未来发展方向
。作为具有丰富文化底蕴的酒饮
，黄酒企业需要通过品质和价值双提升来夯实长期发展。“新黄酒经济
”从产品、营销 、场景培育等方面开展全域创新和探索，更多是达成年轻消费者教育和饮用人群的扩张 。目前黄酒价盘太低 ，高端产品稀缺且体量小
。长期来看，高端化能有力提升行业竞争力。

　　地方政策支持黄酒产业发展

　　政策同样给予产业大力支持 。2023年
，绍兴市出台《促进黄酒产业发展振兴的实施意见》，明确“1522”阶段性目标：到2027年 ，全市黄酒产业年销售收入达到100亿元
，在全国市场占有率超过50%，形成2~3家黄酒行业链主企业 ，绍兴成为黄酒产业最具活力主产区和黄酒文化传承发展引领区
。

　　2024年
，绍兴市加码出台《绍兴黄酒产业发展振兴若干政策》，进一步推动黄酒产业做大做强 ，不断擦亮绍兴黄酒“金名片 ”。

　　展望黄酒市场未来 。中国酒业协会认为
，消费升级趋势将为黄酒带来广阔市场空间
。随着人们生活水平的提高，健康
、养生意识的增强 ，消费者对酒类产品的需求日益多元化、个性化。黄酒作为低度 、健康
、养生的酒类代表
，其独特的口感和丰富的营养价值，正逐渐被更多消费者所认可和喜爱 。可以预见 ，黄酒的消费群体将进一步扩大，消费场景也将更加丰富多元
，市场份额将持续提升
。

　　苏铖表示，从过去5年维度来看 ，白酒和黄酒集中度都在显著提升
，传统酒饮的消费量不增反减，规模以上企业数量减少 ，前五名白酒、前两名黄酒企业的营收和利润份额在提升
，这一趋势较难逆转。目前黄酒行业由两家龙头企业掌控高端，引领创新 ，加码线上
，且体制机制不断进化，行业集中度预计将保持提升态势 。

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