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1、起手看牌

　　小米手机一季度在全球不同市场的大盘表现差异很大 ，客观存在的宏观变量也较多。

　　5月27日
，小米集团（1810.HK）发布2025年一季度财报，该季度小米集团总收入达到1112.93亿元人民币 ，同比增长47.4%；经调整净利润106.8亿元
，同比增长64.5%；整体毛利率 22.8%，同比提升0.5% 。

　　两大业务板块中 ，手机与AIoT分部收入927.13亿元，同比增长22.8%
，占总营收的83.3%
。智能电动汽车及AI等创新业务收入186亿元，其中智能汽车收入181亿元。

　　在整体营收占比最高的手机业务一季度收入506.12 亿元 ，同比增长 8.9%
，ASP（平均售价）也同比提升 5.8%至1211 元 。该季度较为突出的变量是宏观环境的变动，这也使得刨除中国市场出货量后 ，小米手机海外市场出货量同比下滑
。

　　对于海外市场的数据变动
，财报电话会上，小米集团总裁卢伟冰表示 ，小米手机一季度在全球不同市场的大盘表现差异很大
，客观存在的宏观变量也较多。今年手机行业的大盘增长跟年初预期有一定差距，其中中国市场今年大概会有约三个点的增长 ，主要是因为中国市场有“国补 ” 。全球市场约有1.2%的增长
，甚至出现负增长，比如西欧区
。

　　对于这样的情况 ，卢伟冰表示，策略上不会有太大调整
，但会适当放缓对销量的要求，更多关注对产品结构的改善 ，比如在西欧区停掉部分超低端产品
，更多关注中高端产品，另外非洲等新兴市场也有较大的增长空间。

　　高端化战略方面 ，卢伟冰认为今天小米手机的“高端
”还不是“非常高端”
，6000元以上产品的市场份额还很低 。未来小米高端策略要从中国市场走向海外，从手机与汽车走向全品类。

　　大家电品类是此次财报电话会多位分析师关注的焦点 ，财报显示
，该季度小米IoT 与生活消费产品业务收入323.39 亿元，同比增长 58.7%；毛利率同比提升5.4%至25.2%
。其中大家电收入同比增长113.8% ，空调产品同比增速超过65%
，出货量超110万台。

　　摩根士丹利分析师表示，部分家电厂商已经开始推出针对小米的产品 ，AIoT行业竞争会进一步加剧 。对此，卢伟冰回复称：小米部分家电产品还处于缺货状态
，家电行业本身过于成熟，创新较慢 ，如果小米的出现能够引起竞争对手的进步也是好事
。并且
，卢伟冰认为小米大家电业务尚未发展至令人满意的状态，包括大家电工厂的启动与核心器件的自研突破等。

　　对于最新披露的SoC芯片玄戒O1对小米手机利润率及其他芯片厂商的影响 ，卢伟冰表示
，未来小米高端芯片将会是联发科与高通长期并存的格局，自研芯片搭载的比例不会太高 。现在小米手机芯片还处在不太考虑成本的投入阶段 ，需要五至十年时间才能跑出较为合理的财务模型
。

　　财报显示
，一季度小米研发支出达67亿元，同比增长30.1% ，研发人员数量增至21731人的历史新高
，占员工总数的47.7%。

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